半导体 2H22 投资策略：退潮之后才知道谁在“裸泳”【53页】

    科创板制度红利及国产化推动半导体板块快速发展
    半导体行业在科创板注册制下充分受益。根据 Wind 数据，自2019 年 6 月科创板开板至2022年7月18 日，A 股上市半导体公司总数量增加2.1 倍到105 家，总市值上升到 2.6万亿元。公募基金半导体持仓占比从 2Q19 的1.2%上升到 1Q22 末的 4.5%，半导体成为中国股票投资中的重要行业之一。

        2019 年至今半导体板块市值占比增加明显，行业地位在 A 股市场重要性显著提高。根据我们统计，自2019 年初以来，得益于半导体国产化及科创板落地，A/H 科技股半导体子板块市值增加了 2.52 万亿元（包含个股股价上涨，及新上市公司加入的贡献），达到 2.82万亿元，同比增长 630.90%，相比之下 A/H 科技股手机产业链子板块市值增加了47.57%，通信及安防设备子板块市值仅增加了 40.03%。从市值占比来看，半导体板块从 2021 年初的 15%增加到2022 年 7 月 1 日的 46%，在 A 股市场重要性显著提高。


        A 股半导体企业在模拟、功率、CIS、封测等领域具备一定竞争力。经过多年的发展，我国大部分中低端半导体产品实现了国产化替代，但是高端产品有待进一步的发展和提高。目前在消费类电子，如机顶盒芯片、监控器芯片等以及通信设备芯片，国内厂商能较好地兼顾性能、功耗、成本等因素，被市场广泛认可。但在高端如智能手机、汽车、工业以及其他嵌入式芯片市场，我国仍落后。
         2011-2022 年半导体行业经历多轮周期，当前已开始进入下行周期
    从全球半导体销售额增长率来看，近十年经历了三次上行周期：2013-2014 年 4G 手机普及带动半导体需求上升；2016 -2017 年智能手机以及数据中心需求的快速增长带动存储颗粒需求快速提升；2020 年 5G 手机兴起以及新冠肺炎疫情蔓延意外带动居家办公、居家娱乐的“宅经济”促进了 PC、平板、电视等消费电子需求对各类半导体需求反弹。而 1H18 年至 2020年期间中美贸易摩擦逐步加剧则导致全球半导体行业过去十年最大幅度衰退。2020 年下半年开始疫情以及中美贸易摩擦导致需求大幅增长推动上行周期，以销售额为依据看，自2022年1月起，全球半导体销售额同比增速持续下滑，5 月全球半导体销售额同比增长 18%。

    根据 IDC 数据，2022 年全球手机及 PC 出货量预计分别下滑 9%/10%，新能源汽车/光伏增加 63%/48%。展望 2023 年，全球新能源汽车出货量及光伏装机量或将保持 30%/33%的增速，新能源车和光伏是未来半导体行业成长的重要驱动力。


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  20220720-华泰证券-半导体行业中期策略 ...

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